月先抑后扬,冲高回落后逐步起底,沪铜主力运行区间于4.57-4.79万。其中月初欧元区工业数据持续疲软,铜价受拖累试探年度低位4.57万,后在货币政策方面,美联储降息预期基本打满,叠加欧元区宽松预期等因素下,铜价逐步回暖震荡。而在中美贸易谈判方面,美总统在推特上宣布将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日,中方亦表达善意,开始就采购美国农产品进行询价,大豆、猪肉都在询价范围内,对投资者风险偏好带来一定利好,铜价托底反弹,快速上行冲击4.8万,但上行动力受制于精铜基本面偏淡影响,再度冲高回落。铜价逐步转化为宏观政策面支撑,精铜基本面需求提振动力格局。在9月欧洲制造业延续萎靡态势,但国内工业PMI数据承压回暖的情况下,铜价逐步企稳,预计在国庆后国内逆周期货币政策与基建落地后,中期铜价仍有偏强机会。
市场方面,本月沪铜升水显示出开工旺季效应,好铜升水整体维持在百元以上,月升水均价在150元左右。进入九月后下游采购需求逐步扩大,沪铜升水一路上扬至280元,而后临近国庆小长假与月末,持货商甩货回款,升水迅速滑落,但市场挺价意愿依旧较为强烈,体现出“金九银十”的旺季效应,后期来看随国内制造业仍有预计回暖,料小长假后升水或仍可维持高位。
进口盈亏方面,本月理论进口盈利大部分时间均为打开状态,月进口盈利均值约为50元左右。其中主要原因为伦铜受欧洲制造业萎靡拖累,整体价格动力有限,而沪铜方面受益于国内工业弹性与逆周期调价等政策,价格反弹幅度高于伦铜,外弱内强格局显现。但盈利窗口大小始终趋于低位,国内经济下行压力对进口铜需求产生一定压制。